在(zài)华尔(ěr)街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中复活的作者是谁，复活的作者是谁撤(chè)出，转而投资(zī)公用(yòng)事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股票(piào)与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相(xiāng)信美(měi)联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明(míng)对比。由(yóu)于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金等(děng)系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能在(zài)股价上涨复活的作者是谁，复活的作者是谁时买(mǎi)入(rù)股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国(guó)经(jīng)济衰退将从(cóng)第(dì)三季(jì)度(dù)开始。

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