近(jìn)日(rì)，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商品期(qī)货基金(jīn)在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相(xiāng)关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失(shī)后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思<夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思/span>(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期(qī)内(nèi)基(jī)金投资策(cè)略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性及(jí)美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降低夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思了市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步(bù)提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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