射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级(jí)市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域(yù)正面临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进行高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。