北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了(le)来自(zì)全球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机(jī)、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的(de)重(zhòng)要位(wèi)置。巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，“目前(qián)没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了(le)“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供(gōng)应(yīng)给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的(de)问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过(guò)很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他(tā)们已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功(gōng)，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我能(néng)看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知道什么是正确的(de)价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面(miàn)做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而(ér)苹果的商(shāng)业(yè)模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希(xī)尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台(tái)积(jī)电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来(lái)台积电(diàn)是世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，它只能留(liú)在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处(chù)在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不(bù)可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车(chē)行(xíng)业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车不是(shì)一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它(tā)并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这其(qí)中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经历能(néng)源行业的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标进行了(le)同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业(yè)方(fāng)面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大(dà)变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第二(èr)次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会发生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不(bù)该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能(néng)理(lǐ)解现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货(huò)币(bì)才能解决问(wèn)题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技(jì)术(shù)方面(miàn)需要做(zuò)的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽(qì)车保险的(de)旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出(chū)的商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的(de)铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在我们(m为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹e为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹n)走出疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题(tí)和(hé)其他(tā)一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化(huà)投(tóu)资(zī)决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资(zī)或商业决定时(shí)成为一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什(shén)么(me)要(yào)派发现金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们(men)一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体(tǐ)系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信的(de)投资(zī)机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还(hái)是会(huì)比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票(piào)回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的(de)价(jià)值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存在(zài)各(gè)自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的(de)成长(zhǎng)。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们(men)的业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作(zuò)环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是(shì)错误(wù)的(de)。我看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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