申(shēn)万一级的半导体行(xíng)业涵(hán)盖消费电子、元件等(děng)6个二级子(zi)行业，其(qí)中市值权重最大的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国(guó)家芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半(bàn)导体行业具备研发(fā)技(jì)术壁垒、产品国产(chǎn)替代(dài)化(huà)、未来前景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因此(cǐ)成(chéng)为A股市场有影(yǐng)响力的(de)科技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)总(zǒng)市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股(gǔ)份等(děng)5家企业(yè)市值在1000亿元以(yǐ)上(shàng)，行(xíng)业沪深300企业数量(liàng)达(dá)到16家，无(wú)论是头部(bù)千(qiān)亿企业数量还是(shì)沪深300企(qǐ)业数量，均位(wèi)居科技(jì)类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发(fā)现，半导体行(xíng)业自2018年以来经过4年快速发展，市(shì)场(chǎng)规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提(tí)升，自主研发的环境下，上市公司(sī)科技(jì)含量越来越高(gāo)。但(dàn)与(yǔ)此同时，多数上市公(gōng)司(sī)业(yè)绩高光(guāng)时(shí)刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调(diào)整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑(huá)，伴(bàn)随(suí)库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三方面(miàn)因素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司(sī)，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量(liàng)来(lái)看(kàn)，主营业务为半导(dǎo)体(tǐ)IDM、光学(xué)模组、通讯产(chǎn)品集成的闻(wén)泰(tài)科技(jì)，从(cóng)2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导(dǎo)体行业上市公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年营收排名(míng)前5的企业，2018年长电科技(jì)、中(zhōng)芯国际5家企业实现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居前5的企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半(bàn)导体(tǐ)公司(sī)营收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素(sù)导致。一是(shì)如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波(bō)龙、格科微(wēi)、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企业不(bù)断(duàn)上市，并在资本(běn)助力之下营收快(kuài)速增长。三是当半导体(tǐ)行业(yè)处于(yú)国产替(tì)代化、自主研发背景下的(de)高(gāo)成长(zhǎng)阶段时，整(zhěng)个市(shì)场欣欣向(xiàng)荣，企业(yè)营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足五成(chéng)

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母净利润(rùn)增速更(gèng)快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子产(chǎn)品全球销量增速放(fàng)缓(huǎn)、芯(xīn)片(piàn)库存高位等因素(sù)影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整(zhěng)。

　　具体(tǐ)公司来看，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润(rùn)增速区间

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及(jí)强大的设计能(néng)力，公司(sī)得到了相关(guān)客户(hù)的广(guǎng)泛认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体(tǐ)行(xíng)业之首(shǒu)，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年(nián)净(jìng)利润体量(liàng)排(pái)名行(xíng)业第(dì)92名，其较快增速(sù)与低基数效应有关。考(kǎo)虑利(lì)润基数，北(běi)方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速最(zuì)快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增速(sù)居前的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)经(jīng)营(yíng)风险分析时(shí)，发现(xiàn)存货(huò)周转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货(huò)周转率(lǜ)下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢，影(yǐng)响企(qǐ)业(yè)现(xiàn)金流能力，对(duì)经营造成负(fù)面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存(cún)韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是(shì)达到35.79％。值(zhí)得注意的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这一经营风险指标(biāo)反映(yìng)行业(yè)是否面临库(kù)存风险，是否出现供过于(yú)求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业整体而言，2021年(nián)存(cún)货周转率中位数与2020年基(jī)本持平，该年半(bàn)导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周转率中位数(shù)和行业(yè)指数(shù)分别(bié)下滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率(lǜ)同比增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)增长29.84％，该年这(zhè)些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比下(xià)滑的116家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均(jūn)同比下(xià)滑105.67％，该年(nián)这些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据(jù)说明存(cún)货质量下滑的企业，股(gǔ)价表(biǎo)现也往往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存货周(zhōu)转率(lǜ)均低于行业中位水平。而(ér)股价上，两(liǎng)股2022年(nián)分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行业上市(shì)公司整(zhěng)体毛利(lì)率呈现抬升态势，毛(máo)利率中位(wèi)数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭(dié)代升级(jí)、自(zì)主研发等有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上(shàng)游硅料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部分芯片元件降(jiàng)价销售韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字等因素有(yǒu)关。2022年半导(dǎo)体下滑(huá)5个百分(fēn)点以上企(qǐ)业达到27家，其中(zhōng)富(fù)满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在(zài)年报中(zhōng)也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目(mù)前行业最(zuì)高的臻镭(léi)科技达到(dào)87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司(sī)经(jīng)营(yíng)体量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居(jū)前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发费用增长四(sì)成，研(yán)发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主研发上行趋势的(de)背(bèi)景下(xià)，国内半导体企业需要不断(duàn)通过研发投入，增(zēng)加企业竞(jìng)争力，进(jìn)而(ér)对长久(jiǔ)业绩改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计(jì)研发(fā)费用(yòng)为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费(fèi)用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费(fèi)用中位数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半(bàn)数企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业(yè)2022年研(yán)发费用(yòng)同(tóng)比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业(yè)增长超过50％，纳芯(xīn)微(wēi)、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发(fā)费用同(tóng)比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年(nián)研发费(fèi)用增(zēng)长在(zài)6亿元以上居前。综合研(yán)发费(fèi)用增长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业(yè)比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国(guó)微(wēi)2022年研(yán)发费用增(zēng)长5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种(zhǒng)集成(chéng)电(diàn)路产品进入(rù)C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字：2022年(nián)研发(fā)费用居前的(de)10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意(yì)愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业(yè)达到(dào)40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家企业不仅连续3年(nián)研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿(yì)元以上，可谓既有研发高占(zhàn)比(bǐ)又(yòu)有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费(fèi)用占比居行业前(qián)3,2022年研发费用(yòng)占比(bǐ)达(dá)到208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯(xīn)片(piàn)及(jí)加速卡在众多行业领域中的头部公(gōng)司(sī)实现了批量(liàng)销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

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