本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除(chú)食品和能源(但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率(lǜ)远高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前(qián)总市(shì)值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指数(shù)能(néng)否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮(lún)换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不(bù)大。

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