北京时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是(shì)市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联(lián)储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度(乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里dù)2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年第(dì)一季(jì)度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨(dūn)乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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