2022年是国内实施(shī)“双(shuāng)碳战略(lüè)”的(de)攻坚之年(nián)，作为(wèi)新能源的(de)重点(diǎn)领域(yù)，光伏(fú)设备行业备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管(guǎn)在(zài)政策扶持和行业(yè)高成(chéng)长性(xìng)背景下，上市(shì)企业产量不断(duàn)扩大，营收、归母净利润不断增(zēng)长，但行(xíng)业(yè)内(nèi)上中下(xià)游(yóu)板块的(de)盈利能力(lì)分化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院的数据显示(shì)，光伏设备(bèi)产业链盈利(lì)参差不齐(qí)。光伏(fú)设(shè)备行业主要分为5大板块，分别是上(shàng)游的硅料硅(guī)片(piàn)生产加工板块，中下(xià)游的光伏加工设备(bèi)、逆变器、光(guāng)伏辅材和(hé)光(guāng)伏(fú)电池组件。利润结构整体(tǐ)呈(chéng)现金字塔结构，上游板(bǎn)块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家(jiā)相关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体(tǐ)利润(rùn)贡(gòng)献度小，且毛(máo)利率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下(xià)行(xíng)预期增加，结合对企(qǐ)业经营数据(jù)变化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价与去库存(cún)阶段，这对于中下游企业来(lái)说意味着原(yuán)材料(liào)成本得(dé)到控制(zhì)，利(lì)于(yú)企(qǐ)业经营(yíng)能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千(qiān)亿，八成(chéng)企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战(zhàn)略(lüè)”背(bèi)景(jǐng)下，作为清洁能(néng)源重要(yào)方(fāng)向的光伏设(shè)备，市场加大对上市公司的扶持力(lì)度。金融界上市公司研究(jiū)院统计发现，行(xíng)业(yè)中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累(lèi)计获(huò)得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与之同步的是(shì)上市(shì)企业经营(yíng)规模不断扩大，利润增(zēng)速可(kě)观。产量方面(miàn)来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母(mǔ)净利润增(zēng)速达到(dào)162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间(jiān)以及100％以(yǐ)内的企业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业(yè)绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现归母(mǔ)净(jìng)利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业(yè)第2。公司在去年电池片环节尤其是大(dà)尺寸电池(chí)处于供(gōng)不应求(qiú)的状态(tài)，年(nián)内累计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈利(lì)能(néng)力持续(xù)提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年光伏设(shè)备行业归母净利(lì)润增速居(jū)前的企业

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　上游(yóu)板块毛利率2年增长20个(gè)百分点，3家(jiā)企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛利率为(wèi)22.91％。对(duì)各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中(zhōng)下游呈(chéng)现的(de)结果参差不(bù)齐，上游硅料硅片享受(shòu)到(dào)光(guāng)伏产业的红利，行业有(yǒu)竞(jìng)争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高；而中(zhōng)下(xià)游多(duō)数(shù)板(bǎn)块(kuài)毛利率不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高(gāo)过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源于供不(bù)应求(qiú)背景下的涨价。作为(wèi)光(guāng)伏设备行业的原(yuán)材料方，硅料硅片板块(kuài)可(kě)以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波动巨大，但从(cóng)2020年热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭以来的数据来看，硅片价格(gé)依然(rán)处(chù)于高位。特别是上半年硅片价格(gé)持续高位运(yùn)行，硅片需(xū)求(qiú)端旺盛之下，众(zhòng)多硅(guī)片(piàn)、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前(qián)完成备货。

　　上游的头部企业代表之一(yī)通(tōng)威股份，曾在(zài)2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受益于多晶硅产能缺口(kǒu)，相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)持续扩产，价格(gé)同比上(shàng)涨显著(zhù)，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入壁垒高(gāo)，深耕该(gāi)领域的企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上(shàng)市公(gōng)司(sī)，不(bù)容易(yì)形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家(jiā)企业业(yè)绩均呈(chéng)现爆发式增长，平均归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备行业2022年累计归母净(jìng)利润增长606.30亿(yì)元，而通威(wēi)股(gǔ)份、大(dà)全(quán)能源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业(yè)整体(tǐ)归(guī)母净利润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅片企业经营(yíng)情况

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块(kuài)平(píng)均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组件、光(guāng)伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较(jiào)多，企业(yè)间竞争激烈(liè)。整体而言，光伏(fú)设备(bèi)中(zhōng)下游板块2022年毛(máo)利率呈(chéng)现下(xià)行趋(qū)势，45家企(qǐ)业平均(jūn)毛利率下(xià)滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈(yíng)利情况。上(shàng)游硅料(liào)硅片爆赚的(de)背后，是中下游45家企业(yè)2022年归母净利(lì)润(rùn)累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡献(xiàn)没有过(guò)半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来(lái)看，中下游领域的光(guāng)伏加工设备和逆(nì)变器毛(máo)利率(lǜ)3年(nián)来基本持平，而(ér)光伏(fú)辅材和(hé)光伏电池组(zǔ)件(jiàn)毛利率下滑明显(xiǎn)，特(tè)别是(shì)光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件成为(wèi)毛利率最(zuì)低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)不同板(bǎn)块的毛利率情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　具(jù)体(tǐ)来看，光伏(fú)电池组件板块11家上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企(qǐ)业隆基绿能毛(máo)利(lì)率仅(jǐn)有(yǒu)15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞争激烈(liè)。这(zhè)一板(bǎn)块毛利(lì)率2020年以(yǐ)来逐年下滑(huá)，2022年平(píng)均毛(máo)利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材(cái)料涨价等因素(sù)影响(xiǎng)，福莱(lái)特的主业光(guāng)伏玻璃(lí)毛(máo)利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相(xiāng)对较(jiào)少，板块(kuài)整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利(lì)率为(wèi)24.55％，提升2个百分(fēn)点以(yǐ)上。公司去年逆变(biàn)器(qì)全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机(jī)量已突破340GW，逆变器(qì)在全(quán)球主(zhǔ)流市(shì)场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度放慢，中下游(yóu)盈利能力(lì)有望改善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业(yè)写照，而自(zì)2022下半年(nián)硅料硅片价格自高位走出下(xià)行趋势，行业格(gé)局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的阶(jiē)段高(gāo)点(diǎn)，多数硅(guī)片价格(gé)下跌(diē)幅度(dù)超过(guò)30％。根据中国(guó)有色金属工业协会硅业分(fēn)会公(gōng)布的(de)最新(xīn)数(shù)据(jù)，5月11日(rì)当热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭(dāng)周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环比(bǐ)降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价(jià)降至7.28元(yuán)/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片企业的(de)经营(yíng)数据也可看出硅(guī)片价格下(xià)跌对上游公司盈利(lì)的影响。今年一季度，大全(quán)能(néng)源实现归母净利润(rùn)29.11亿(yì)元，同比下(xià)滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能(néng)放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度存货周(zhōu)转率(lǜ)数据(jù)发现，无论是环比(bǐ)还是(shì)同比，相(xiāng)较而言(yán)都有明显下(xià)行趋势，说明当前有库(kù)存积压风险(xiǎn)。以大(dà)全能源(yuán)为例，2022年(nián)一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)变化趋(qū)势

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专业(yè)人士认为，上(shàng)游(yóu)硅(guī)料硅片(piàn)面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进一步下行(xíng)空间。这对于光(guāng)伏电池组(zǔ)件、光伏加工设备等对中(zhōng)下游板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛利率、营收率等(děng)有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭