近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金均(jūn)受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷(mí)不振，由于春节前养殖产1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克品集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基(jī)金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于(yú)白银(yín)工(gōng)业属(shǔ)性及(jí)美联储加息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性(xìng)1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今年或(huò)还有(yǒu)一次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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