作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的(de)通胀数据：4月份(fèn)居民消费价(jià)格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产(chǎn)者(zhě)出厂价(jià)格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱。

　　朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁ng>3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温(wēn)和(hé)修复。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费(fèi)需求逐步回(huí)暖，物(wù)价水平有(yǒu)望(wàng)回(huí)归(guī)正常水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁>

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其(qí)实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食(shí)品拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价(jià)格环比下(xià)降(jiàng)1％、非食品价格则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能源后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充(chōng)足(zú)以(yǐ)及消费(fèi)淡(dàn)季(jì)影响，猪(zhū)肉价(jià)格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分(fēn)别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价促销以及国内油价下(xià)降影响，交通工具及交通工具用燃(rán)料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090027625.png">

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资(zī)料价格(gé)环(huán)比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原油(yóu)价格(gé)波动带动国(guó)内油煤(méi)加工、化学原料及制品相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采(cǎi)选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续释放、供(gōng)给相对充足的(de)影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物价(jià)数(shù)据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年(nián)初(chū)以来有所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步(bù)缓解(jiě)；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环比(bǐ)走势均(jūn)处于正常波动区(qū)间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动(dòng)情况(kuàng)以(yǐ)及核(hé)心(xīn)CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪(zhū)需(xū)求(qiú)的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生(shēng)猪价格(gé)有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持(chí)温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前(qián)经济的主要矛盾。