财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更(gèng)是值(zhí)得投(tóu)资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的(de)同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利(lì)润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤(pí)酒自(zì)2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业(yè)将(jiāng)有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的(de)此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年(nián)的(de)水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增长，多(duō)亏了高(gāo)端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大(dà)绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于(yú)产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于(yú)成本(běn)催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价(jià)格(gé)天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全(quán)年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量(liàng)来(lái)自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割(gē)。1863年创立(lì)于荷(hé)兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下(xià)）产品收(shōu)入(rù)占比(bǐ)达47%，表明(míng)目(mù)前市场更加(jiā)认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，20203尺是多少厘米，3尺3是多少厘米年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的(de)成功(gōng)营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增(zēng3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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