本周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧(谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率(lǜ)等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无(wú)疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份(fèn)有谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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