在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是(s一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次hì)否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次没有坐等答案揭晓。<一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次/p>

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几(jǐ)个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模(mó)型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月(yuè)内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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