近日，有焦化(huà)企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(b女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗ǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般(bān)，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂(suì)通过调(diào)降焦价(jià)将需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功(gōng)落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的(de)是(shì)内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料库(kù)存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存(cún)均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢(gāng)厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也处于(yú)主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预计(jì)仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部(bù)区(qū)间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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