金(jīn)融(róng)界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之(zhī)称(人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗(qí)下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三(sān)种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到20人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思22年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之(zhī)一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开(kāi)支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事、董事(shì)局(jú)副主席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南第一人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的(de)日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了(le)一(yī)种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告(gào)投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势(shì)，现(xiàn)在存在(zài)三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以(yǐ)待。

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