尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今(jīn殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地)年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春(chūn)季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在5月(yuè)基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务器(qì)的(de)需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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