本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌夷洲今是何地，夷洲是哪里拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市(shì)走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下(xià)调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器最新数夷洲今是何地，夷洲是哪里据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自(夷洲今是何地，夷洲是哪里zì)2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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