A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力(lì)的(de)重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直(zhí)接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台(tái)并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规(guī)模超茅台(tái)约一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币7倍的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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