四大国(guó)有银(yín)行的(de)集体降息(xī)惊动市场，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日（下周一）起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限下(xià)调(diào)幅(fú)度为30BP，其(qí)它(tā)金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三波(bō)存款利率下调，此前两(liǎng)次(cì)分别(bié)是：4月，多家中小银行(xíng)人民(mín)币存款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少20家(jiā)中(zhōng)小(xiǎo)银行（含农村信用合作联社(shè)）下调(diào)人民(mín)币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一(yī)发而动全身，与(yǔ)经(jīng)济(jì)、就业(yè)、投资以(yǐ)及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋子”都息(xī)息相关。那么(me)，如何理解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率？今年“降息潮”迭起是否等同(tóng)于(yú)经济增速放缓的信号？市场上关于(yú)企业(yè)、老百姓手中的(de)钱变(biàn)“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出(chū)背景(jǐng)来看，多方观点(diǎn)认(rèn)为，本次存款(kuǎn)利率新规(guī)主要基于(yú)三重考量。一是符合推进利率市场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景；二是对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；三是促进投资、消(xiāo)费(fèi)，本(běn)次降息也被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不过也需要(yào)看(kàn)到的是，本次调(diào)降(jiàng)中协(xié)定存(cún)款更多是对公业务，通知存款(kuǎn)则集中于短期存款，都是针对特定存(cún)取需求(qiú)的客户，面(miàn)向(xiàng)范围(wéi)有限。据民生证券(quàn)宏观(guān)团队测算，通知存款和(hé)协定存款在银行存款中占比不高，以四大行的单位通知(zhī)存款为例(lì)，常年(nián)只占(zhàn)企(qǐ)业存(cún)款总(zǒng)规模(mó)的(de)3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据显示，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如(rú)何理(lǐ)解此次(cì)下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中国(guó)人民银行行长(zhǎng)易纲在近(jìn)期公(gōng)开讲话中提到，从(cóng)过(guò)去二十年的数据(jù)看，我国实(shí)际利率总体保持在略低(dī)于潜在经(jīng)济增速这(zhè)一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜(qián)在经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理(lǐ)解此次(cì)下调(diào)通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存款利(lì)率？

　　目前(qián)，多方观点都提(tí)及的是(shì)，本轮(lún)调(diào)降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招(zhāo)商基金(jīn)研究部(bù)首席经(jīng)济(jì)学家李湛(zhàn)梳理了这一市场化(huà)改革的过(guò)程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，随后，国(guó)有大行同年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定价自(zì)律(lǜ)机制发布(bù)《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在(zài)利(lì)率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背(bèi)景下(xià)，银行出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外(wài)，从减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)的必要(yào)性来看(kàn)，民生(shēng)证券宏观团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更(gèng)多仍是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下(xià)调，并且完成存(cún)款利率调整的(de)闭环(huán)，改(gǎi)善银行(xíng)利润(rùn)空间(jiān)。存(cún)款利率机(jī)制创(chuàng)设以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，“当下(xià)有必要(yào)一次性调整通知存款和协定存款利率(lǜ)，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有效性。此外，数据显示，国(guó)有银行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新(xīn)低，当下调(diào)利率有助于降低(dī)银行负债成本，推动银(yín)行(xíng)投放信贷的积极性。”民(mín)生证券认(rèn)为(wèi)。

　　除利率市场化改革及银行净(jìng)息(xī)差(chà)压力增(zēng)大外(wài)，某大型银(yín)行金融市场研(yán)究员还(hái)关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来国内经济受多重因(yīn)素冲击，居民消费场景受制约，预防性储蓄有所(suǒ)增加及(jí)风险偏好下降等，导(dǎo)致(zhì)居民储蓄存款(kuǎn)上升(shēng)较(jiào)快，部分银行根(gēn)据市(shì)场(chǎng)供需变化(huà)，综合指数经(jīng)营情况，灵活调节存款利率，只是(shì)不同(tóng)银行(xíng)在调整节(jié)奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日中央(yāng)政(zhèng)治局会议强调，要(yào)有效防(fáng)范化解(jiě)重点领域(yù)风(fēng)险，统筹做(zuò)好中小银行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改革化险工作。一锤(chuí)定音之下(xià)，本次调降利率也被认为(wèi)维护金融稳定(dìng)的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现(xiàn)在哪些方面？招商(shāng)基(jī)金李(lǐ)湛认为，本次(cì)调降(jiàng)通知主要释放了(le)两(liǎng)大信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导银行的对公活(huó)期成本下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银行内生资本(běn)补充能力；二(èr)是减(jiǎn)少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒的(de)观点是，调(diào)降协定(dìng)存款和(hé)通知存款的利率上(shàng)限，主要(yào)目的(de)是规(guī)范银行业存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)，合(hé)力压(yā)降(jiàng)银行负债成本。当(dāng)前(qián)银(yín)行净(jìng)利差(chà)空间(jiān)较小，压降(jiàng)负债端成(chéng)本，有助于改善银行(xíng)盈(yíng)利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险。此外，银行负债(zhài)端成本下降，也为资产端的(de)贷款利(lì)率下调(diào)、降低实体经济融资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析(xī)师董琦也认(rèn)为，存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)，既(jì)有(yǒu)助(z双修是指什么意思，双修是怎么进行的hù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别(bié)是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成(chéng)本(běn)压力，又有利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团(tuán)队同样(yàng)提到，新规对于规范协定存款定价(jià)秩(zhì)序作用(yòng)较大，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。该团队(duì)预计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占总(zǒng)存(cún)款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规(guī)将降低银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响方面(miàn)，民生证(zhèng)券宏观团队表示，双修是指什么意思，双修是怎么进行的>现实中，存款利率下调有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券；同时股票市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济(jì)学家陈雳(lì)则表(biǎo)示，在当(dāng)前整(zhěng)个经(jīng)济复苏(sū)的大背(bèi)景下，进一步释放市场流动(dòng)性(xìng)、活跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引(yǐn)导作用(yòng)。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成(chéng)本是否大势所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度货(huò)政例会(huì)均表明，当前货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而在(zài)此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更(gèng)有力支持”。从本次降息(xī)释(shì)放的信(xìn)号来看，是否意味着货币(bì)政策(cè)进一步宽松(sōng)？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看法是，货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降意味(wèi)着(zhe)当(dāng)前长端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等于(yú)政策(cè)利率就(jiù)必(bì)须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策(cè)之下，也有(yǒu)多方观点提到(dào)，压降存款成本仍(réng)是大势所趋。国泰君安(ān)董琦关注(zhù)到，当前经(jīng)济修复内生动(dòng)力依然不强，外需(xū)压力没有完全缓(huǎn)解，货币(bì)政策将继(jì)续对经济修复(fù)带来支(zhī)撑作用，未来伴(bàn)随经济(jì)修复，利率水平(píng)的调降还没(méi)有结束。

　　招商证券银行(xíng)团队的(de)观(guān)点也不谋(móu)而合——长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利率。

　　展望未来(lái)货币政策(cè)的走向，上述大(dà)型银行金融(róng)市场(chǎng)研究(jiū)员(yuán)认(rèn)为，需(xū)要(yào)看到的(de)是(shì)，目前经济(jì)处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适度(dù)货(huò)币环(huán)境支持(chí)，同时，国内经济复苏不(bù)平衡问题依然(rán)突出，要求货币政策支持(chí)精(jīng)准有力。预计(jì)下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量(liàng)适度(dù)增(zēng)长，市(shì)场流动性合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加大(dà)实体(tǐ)经济薄弱环节(jié)，重点新兴领域支持，提升(shēng)政策精准质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百姓和企业手中的钱会(huì)不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限将迎(yíng)调整的同时，有市场(chǎng)观点(diǎn)担心，降息(xī)一方面有利(lì)于刺激消(xiāo)费(fèi)以及缓和(hé)银行经营压力，但另一方面老百姓(xìng)、企业手里的存(cún)款(kuǎn)收益(yì)缩(suō)水了。在评价双方博弈观(guān)点之前，不妨先厘清通知存款及协定(dìng)存款两个概念(niàn)的定义。

　　通(tōng)知和协定存款(kuǎn)介(jiè)于定(dìng)活期存款之间，利(lì)率高(gāo)于活(huó)期存款，但(dàn)比定期存(cún)款存(cún)取灵活，两者的(de)共同优(yōu)点是，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通(tōng)知存款是(shì)活期存(cún)款的一种，主要有(yǒu)1天(tiān)和7天两个(gè)期限，支取时需提(tí)前(qián)1天或7天通知银行，即可按实际存期及支(zhī)取日相应(yīng)币种档次利率计付利息，个人和企业均可以办理。当前(qián)1天和7天期(qī)通知存款的(de)基准(zhǔn)利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存(cún)款指企事(shì)业(yè)单(dān)位在银(yín)行开(kāi)立(lì)一个具有结算(suàn)和协定存款双重功能(néng)的协(xié)定存款(kuǎn)账户，并约定基本存款(kuǎn)额度(dù)，由银(yín)行将协定存(cún)款账户中超过该额度的(de)部分按协(xié)定存款(kuǎn)利率单(dān)独计息(xī)的一种(zhǒng)存款方(fāng)式。协定(dìng)存款(kuǎn)性质介于活期和定(dìng)期(qī)存款之间，只面向企业办(bàn)理，期限最(zuì)长为1年。当前(qián)，协定(dìng)存款(kuǎn)的(de)基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定(dìng)存款属于对公业务，通知存(cún)款既有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有一定的存(cún)款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒提出(chū)的观点(diǎn)是，总(zǒng)体来看，协定存款和通知存款基本上(shàng)以(yǐ)对公(gōng)活期存款为(wèi)主(zhǔ)，对一般(bān)老(lǎo)百姓的影响不(bù)大。对(duì)于企业来(lái)说，会有一(yī)定(dìng)的利息损失，但若(ruò)存贷款利(lì)率(lǜ)都能有所下调，也(yě)有助于刺(cì)激企(qǐ)业(yè)投(tóu)资并降低融(róng)资成本。

　　此(cǐ)外(wài)记(jì)者也(yě)注意到，央行最新数据显示，4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多(duō)减5524亿元，其中，住(zhù)户(hù)存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)。进一(yī)步来看(kàn)，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示，这(zhè)一传导过程并非一蹴而(ér)就，且(qiě)需要总量政(zhèng)策继续(xù)支撑。经(jīng)济当前依然需(xū)要休养生息，特别是在前期服务业修(xiū)复后，与制造(zào)业产生循环(huán)，带动收(shōu)入(rù)预期(qī)改善，最终才会带动(dòng)居(jū)民与企业储蓄流出。

　　长远来(lái)看(kàn)，招商基(jī)金李湛的建(jiàn)议是，应辩证看待(dài)本(běn)次(cì)降(jiàng)息。疫情以来，企业及(jí)居民(mín)形成了一(yī)定规模的(de)超(chāo)额储蓄，降息(xī)可以降(jiàng)低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导企业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促(cù)进(jìn)经(jīng)济复苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济(jì)复苏斜率提(tí)升(shēng)，企业、居民对(duì)后续的收入信心才(cái)会(huì)回升(shēng)，进而形(xíng)成(chéng)储蓄(xù)转化为投资、消费，再形成增(zēng)厚企业、居民收(shōu)入的良(liáng)性循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 双修是指什么意思，双修是怎么进行的