“非农之夜”不平静(jìng)！

　　6月2日，美国劳工部数据显示，美国5月(yuè)非农新增就业33.9万人，几(jǐ)乎是(shì)估计中值19.5万(wàn)的两倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失(shī)业率为3.7％，高于(yú)前值(zhí)3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农(nóng)就业(yè)数据(jù)公布后，美国国债价格盘中跳水，收(shōu)益率(lǜ)拉升，对利(lì)率前景(jǐng)更敏(mǐn)感的两年期美(měi)债(zhài)收益率日内升幅扩(kuò)大到10个基点以上；美元(yuán)指数迅(xùn)速转(zhuǎn)涨，摆脱(tuō)两(liǎng)周(zhōu)低位。互(hù)换合约定价显示(shì)，投资者预(yù)期的(de)美联储(chǔ)7月加息几率增加，预计未来两次会议期间将加息25个基点，6月加息的(de)几率不到50％。

　　三(sān)大美国股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体(tǐ)高开(kāi)，早盘均曾涨(zhǎng)超1％，午盘刷新日(rì)高时，道琼(qióng)斯(sī)工业平均指(zhǐ)数(shù)涨超740点、涨超(chāo)2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯(sī)达克(kè)综合(hé)指数涨近1.2％。 最终(zhōng)，三大指数连(lián)续两日集体(tǐ)收涨(zhǎng)。

　　道指(zhǐ)收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年(nián)11月30日鲍威尔讲话暗(àn)示12月(yuè)放(fàng)缓加息当天(tiān)以来最(zuì)大收盘涨(zhǎng)幅 报33762.76点，创5月1日以(yǐ)来收盘(pán)新高。标普收(shōu)涨1.45％，创5月(yuè)5日(rì)苹果(guǒ)一季报公布(bù)次(cì)日以来最(zuì)大涨幅，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普(pǔ)均创去年(nián)4月以来收盘(pán)新高。

　　国际原油盘中涨近3％，美(měi)油继续脱离两(liǎng)个月低(dī)谷，但未能(néng)抹平全周跌幅，和(hé)布油均三周来首(shǒu)次累跌，市(shì)场焦(jiāo)点转向本周(zhōu)末的(de)OPEC+会议。黄金在美(měi)元和美债收益率反(fǎn)弹(dàn)的打击下持续(xù)下行(xíng)，创两周多来最差单日(rì)表现。

　　东证衍生品研究院(yuàn)分析(xī)师徐颖表示，就5月新增就业人数而(ér)言(yán)，美(měi)国(guó)劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)存在韧性。可以(yǐ)看到，5月美(měi)国非农新(xīn)增就业33.9万(wàn)人，好于市场(chǎng)预期的19万人，同时4月非农(nóng)从25.3万(wàn)上(shàng)修至(zhì)25.4万，3月非农(nóng)从16.5万上(shàng)修至21.7万，4月和3月合计(jì)上修9.3万人，2023年(nián)至今平均(jūn)每(měi)月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就(jiù)业(yè)主(zhǔ)要集中在教育(yù)与(yǔ)医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专(zhuān)业及商业(yè)服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息行业就业(yè)人数减少(shǎo)，私人(rén)服务行业整体表现(xiàn)好于4月，生产(chǎn)部门就(jiù)业稳定，建筑(zhù)业表现亮眼，与(yǔ)近期房地产市场的反弹一致，建筑(zhù)业(yè)新增就业2.5万人，制造(zào)业中非耐(nài)用(yòng)品生产(chǎn)连续(xù)三个月就业(yè)人数减少，与(yǔ)制(zhì)造业目前持续收缩的(de)状态(tài)吻(wěn)合(hé)。同时她指出，5月非(fēi)农就业报告也显示出(chū)就业市(shì)场(chǎng)边际降温的(de)更(gèng)多(duō)迹象，5月失业人数增加(jiā)44万至(zhì)640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于市场预期(qī)的3.5％。后续(xù)随着各行(xíng)业裁员(yuán)人数的增加，失业率预计会继续回升，但3.5％的失业(yè)率水平(píng)基本是60年(nián)代以来的最低水(shuǐ)平，在失业率回升至4％之前，预(yù)计还(hái)不会引发市场和(hé)官(guān)方的明显担忧。

　　此外，劳动参与率(lǜ)稳(wěn)定在62.6％，4月职位空缺(quē)数量回(huí)升，就业市场供需矛(máo)盾(dùn)仍在，但随着需求降温(wēn)，已经有所缓解，体(tǐ)现为(wèi)工资上涨(zhǎng)压力开始降(jiàng)温(wēn)，5月工(gōng)资增速环比回落至0.3％符合(hé)市场(chǎng)预期，同比降至(zhì)4.3％，低于市场预期，工资(zī)对通胀的助推作用缓(huǎn)解后(hòu)，核心通(tōng)胀压力减弱，美联储进(jìn)一步加息(xī)的必要性降(jiàng)低。

　　她表示，美联(lián)储6月(yuè)利率会(huì)议“按兵(bīng)不动”是大概(gài)率事件，还需要(yào)关(guān)注后(hòu)续(xù)公(gōng)布的5月美国通胀数据(jù)，当前的就业市场(chǎng)状态可以(yǐ)支撑在通胀(zhàng)压(yā)力(lì)较(jiào)大时继续加息(xī)。美(měi)联储利(lì)率会(huì)议(yì)落(luò)地(dì)前，市场(chǎng)步入振荡盘整状态，预计美(měi)元指(zhǐ)数在105附近偏强运行(xíng)，随(suí)着(zhe)美国政(zhèng)府债务上限问题落地，美债收益(yì)率风险偏向上行，预计国际金价在1950美元/盎司附近(jìn)筑底。

　　又有变数(shù)？欧佩克+可(kě)能会进一步减产

　　据消息(xī)人士声称，在周(zhōu)日（6月4日）的(de)部长级会议上，欧佩(pèi)克+可能会宣布进(jìn)一步减(jiǎn)产，以提振(zhèn)原油价格(gé)。

　　据悉，可能的选项之(zhī)一是(shì)额外减产约100万桶(tǒng)/日(rì)。而此前有报道称，欧(ōu)佩克(kè)+不太(tài)可(kě)能在(zài)会议上决定(dìng)进(jìn)一步削减石油(yóu)产能。

　　虚虚实实的消息意(yì)味着更多(duō)的不确定性，结(jié)果仍(réng)然不明(míng)朗。眼下欧佩克+面临诸多挑(tiāo)战，不仅成员(yuán)国之间相互争吵，美国、加拿大和巴西(xī)等国家(jiā)还(hái)在蚕(cán)食该集团的市场(chǎng)份额，这也(yě)让分析师(shī)们左右(yòu)为难。

　　随着经济前景的恶化，欧佩克+成员国(guó)在4月(yuè)份承(chéng)诺，从5月(yuè)份开始自愿减产(chǎn)，不过这些行(xíng)动都未能止住油(yóu)价(jià)的下(xià)跌势头。

　　上周(zhōu)，沙特能(néng)源大臣威(wēi)胁要进(jìn)一(yī)步减产，他告(gào)诫投机(jī)者要“当心(xīn)”。两天后，俄罗斯副总理诺瓦(wǎ)克则与沙特能源大臣(chén)唱了反调，这位(wèi)俄罗斯官员表示，他认为(wèi)欧佩克(kè)+本周末不可能减产，布伦特油价可(kě)能会在(zài)年底(dǐ)前自(zì)行回升至每桶80美元。

　　数据和分析(xī)公司(sī)OANDA的高级市场分析(xī)师Edward Moya表示：“没有人想在(zài)欧佩克+会议之(zhī)前做空原油，交易(yì)员(yuán)永远(yuǎn)不应该低估沙(shā)特在欧佩克+会议期间采取(qǔ)行动的可能。”

　　伊拉克石油部长(zhǎng)Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示，欧佩克+希望维持石油市场稳定，我们将毫不犹(yóu)豫地(dì)做(zuò)出(chū)任何(hé)决定，以(yǐ)使(shǐ)市场更(gèng)加(jiā)平衡。他似乎支持进一(yī)步(bù)减产。

　　Rapidan Energy Group的分析(xī)师认(rèn)为，进一(yī)步减产的(de)可能性为(wèi)40％。他们写道(dào)：“各(gè)国石油部长(zhǎng)们(men)决心避免重蹈2008年的覆辙，当时全球经济和金(jīn)融稳定突然崩(bēng)溃(kuì)，导致原油价格(gé)在六个月内从逾140美元跌(diē)至35美(měi)元。”

　　泽连斯基：俄(é)乌冲突期间，乌(wū)克兰不会成为北约成(chéng)员(yuán)！

　　当地时间6月2日，乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基在与(yǔ)爱沙尼亚(yà)总统的联合新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，在(zài)俄乌(wū)冲突进(jìn)行(xíng)期间(jiān)，乌克兰(lán)不会成为北(běi)约成员(yuán)。泽连斯基(jī)说，不是(shì)因为不想，而是(shì)因(yīn)为目前很(hěn)难。乌克兰只是希望北约合作伙伴听到声(shēng)音(yīn)，这(zhè)一点(diǎn)非常重要。

　　同时，他指出，乌(wū)克(kè)兰在成(chéng)为(wèi)北约成员国之前需要更多安全保(bǎo)障，乌克兰需要把这些保障都写在纸上，直到(dào)乌克兰能(néng)真正获得安全保证，有资(zī)格成为北约成员。

　　据参考消息援引俄新(xīn)社(shè)莫斯科5月(yuè)31日报(bào)道(dào)，英国《金融(róng)时报》援引知情(qíng)人士的话报道称，乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯(sī)基向北约各国领导(dǎo)人明(míng)确(què)表示(shì)，除非向基辅(fǔ)提供加(jiā)入(rù)北约的路线图，否(fǒu)则他将不会出席7月举(jǔ)行的维尔纽(niǔ)斯峰会(huì)。此外，泽连斯基6月(yuè)1日(rì)在访问摩尔(ěr)多瓦时表(biǎo)示，乌克兰已经(jīng)做好了加入北(běi)约的准(zhǔn)备，基辅正在等待北(běi)约(yuē)接纳(nà)乌克兰。

　　对乌克兰近(jìn)期加入北约一事，法国、德国(guó)等北(běi)约(yuē)国(guó)家持反对(duì)意见。

　　德国国外长贝尔伯克当地时(shí)间6月(yuè)1日(rì)在奥斯(sī)陆参(cān)加北约外长会(huì)期间表示，德国不认(rèn)为北约应该在近期内接纳(nà)乌(wū)克(kè)兰。此外，包括法国在(zài)内的其他一些北约成员(yuán)国也不希望(wàng)乌克兰迅速成为北约成员国，而只是希望为乌克兰(lán)提供安(ān)全保(bǎo)障。

　　进(jìn)入6月(yuè)，在宏观市场情绪回暖影响下，大宗(zōng)商品市场出(chū)现普涨(zhǎng)行情。从(cóng)海外宏(hóng)观层(céng)面来看，美国债务上(shàng)限危机(jī)“闹剧”落(luò)幕，美国参议院(yuàn)通过(guò)债务上限法案，暂时取消了政府(fǔ)31.4万亿美(měi)元的债(zhài)务上限，避免了可能出(chū)现(xiàn)的美国有史以来首次违约，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪消退。同时在美联储本月会(huì)议或暂停加(jiā)息的预(yù)期推动下，美元指数回落(luò)至一周(zhōu)低(dī)点，对风险(xiǎn)资产的(de)压制减弱。

　　国内(nèi)方面(miàn)，中国5月(yuè)财新PMI重返50上方(fāng)，好于预期的数据改善了市(shì)场情绪，同时市场也在翘首(shǒu)等(děng)待新一轮稳增长(zhǎng)政策的出台。

　　天(tiān)胶(jiāo)价格重返万(wàn)二关口

　　周五，在市(shì)场情绪回(huí)暖的带动下，天然橡胶期货(huò)价格回(huí)升(shēng)。截至收盘，天然(rán)橡胶(jiāo)期货主力合约站(zhàn)上12000元/吨的整数关口。纵观本(běn)周，沪胶期货主力价(jià)格表(biǎo)现振荡微升，周度(dù)收涨1.05％。整体(tǐ)来看，本周(zhōu)国(guó)内天(tiān)胶(jiāo)酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大市(shì)场利好支(zhī)撑疲软，胶价维持宽幅振(zhèn)荡格(gé)局。

　　可以看到，近两个月以来，天然橡胶(jiāo)市场消息比(bǐ)较(jiào)热闹，前有云南旱灾消(xiāo)息发酵，后有收储(chǔ)传闻(wén)，然(rán)而天(tiān)然橡胶期价终究支(zhī)撑不力，逐步(bù)归于平静(jìng)。从整个5月行(xíng)情来看，生意社指出(chū)，5月(yuè)天然橡胶行情上半月(yuè)上行(xíng)，下半月回调(diào)，全(quán)月呈倒“V形”走势(shì)。生意社商品行情分析系统监(jiān)测显示，5月沪(hù)胶持续小幅波动，12000元/吨(dūn)点(diǎn)位轻易(yì)被破，行情维持偏弱振荡。综(zōng)合来看(kàn)，5月天然(rán)橡胶盘面微涨1.04％，行情短(duǎn)期受消(xiāo)息(xī)提振(zhèn)有小幅(fú)上(shàng)行(xíng)，但(dàn)市场供多(duō)需少(shǎo)，终究(jiū)无(wú)力支撑，上行态势转而向下(xià)。

　　五(wǔ)一假期归来，市场传言称国储今年将收储10万(wàn)吨天(tiān)然橡胶新胶，天胶价(jià)格(gé)应声上(shàng)涨，影响持(chí)续多日。直至5月月中，收储传闻叠加产区降(jiàng)雨，市(shì)场氛围再次(cì)提升，沪胶突破12300元/吨，国产全乳现(xiàn)货胶主流报(bào)价至11880元/吨。而后(hòu)该(gāi)消(xiāo)息始终未得到证实，市场(chǎng)影响逐步消失匿迹。

　　可以看到，继此前云南干旱传闻发酵后，5月以收储(chǔ)为核心展开的新一(yī)季交割品博(bó)弈仍然激烈。中信建投期(qī)货能(néng)化分析师童长征表示，天然橡胶此轮的上涨与(yǔ)下跌，与收储这(zhè)一传闻息(xī)息相(xiāng)关。他(tā)指出，国储收储的政治、战(zhàn)略意义大于经济意(yì)义，橡胶与石油、钢铁、煤炭并称为四(sì)大(dà)工业原料，是关系国计民(mín)生(shēng)、国防安(ān)全的重要战略物资。毫无(wú)疑问的(de)是，对于全(quán)球来(lái)说(shuō)，天然橡胶(jiāo)是严重过剩的(de)。但(dàn)要考虑到一个事实：中国的天然橡胶的自给率不足20％，高度依(yī)赖(lài)进(jìn)口。从中国本(běn)身的天然(rán)橡胶来说，是供(gōng)不(bù)应求(qiú)的(de)。因此，在当(dāng)前诡谲多变的国(guó)际政治(zhì)格局中(zhōng)，对(duì)天然橡胶(jiāo)的储备(bèi)其实是有很高的必要(yào)性。

　　“此前橡胶(jiāo)收储传闻的收储量为(wèi)10万吨，收储的对象(xiàng)是国产全(quán)乳(rǔ)胶（即期(qī)货交割品(pǐn)）。10万吨(dūn)的量相对于(yú)整个天然橡(xiàng)胶的年(nián)产量来(lái)说非常小(xiǎo)，不(bù)过才占0.7％，即便对中国(guó)全年的消费量来(lái)说也只占(zhàn)1.7％。从(cóng)这个角度来(lái)说，对天然橡胶整体(tǐ)的供求几无影响。但是如果收储的对象是交割品的话，性(xìng)质就(jiù)不(bù)同了。因(yīn)为目前全(quán)年(nián)国产全乳的最大产量不过30万吨（去年(nián)仅17万吨，今(jīn)年估计在20万—25万吨），那么收(shōu)储的量(liàng)其实占到相当全年交割品产量的1/3—1/2，这是非(fēi)常大的一个(gè)比例。”在童长征看来，如(rú)果国储轮储橡胶事件成立，根据交(jiāo)割(gē)品的供求判(pàn)断影响，再结合历史上(shàng)收储的影(yǐng)响，RU的价(jià)格有可能(néng)会更上一层楼。但是，由于(yú)整个(gè)事件的进(jìn)程会非常(cháng)缓慢，价格的反应不会即刻(kè)见(jiàn)效(xiào)。

　　供(gōng)应旺季(jì)来袭 基(jī)本面难言(yán)乐观

　　进入6月，伴随着物候条件的改变，产区全面开割上量，橡胶供(gōng)应旺季到来，然而天胶下(xià)游需求并未(wèi)有(yǒu)趋势(shì)性改(gǎi)善，胶(jiāo)价(jià)上涨(zhǎng)动能驱动依旧(jiù)缺乏。

　　国投安信期(qī)货能化(huà)分析师胡华钎告诉记(jì)者，目前全球天然橡胶(jiāo)供应进入季节性的增产期，中国(guó)云南天然(rán)橡胶产区加速(sù)恢复开割，预计6月中旬全面开割，海南(nán)产(chǎn)区已经全(quán)面开割，海外越南天然橡胶产区(qū)也全(quán)面开(kāi)割，目前(qián)主要产胶国产区逐渐进入雨季，物(wù)候条件已经由差变(biàn)好。但是由于目前天然橡胶上游原料价格相(xiāng)对偏(piān)低，胶农割胶积极性不(bù)高，加工厂利润(rùn)也偏低，工厂加工积(jī)极(jí)性也不高。

　　大地期货橡胶研究(jiū)员唐逸表(biǎo)示(shì)，后续橡胶供应端将逐步恢复(fù)正常，产量逐渐增加。目(mù)前云南产区大(dà)面积开割(gē)，预计后(hòu)市(shì)仍(réng)有较多降雨(yǔ)，干旱情况已(yǐ)得到(dào)缓解。海南日(rì)收胶量(liàng)在(zài)3500—4000吨/天(tiān)，供应(yīng)相对正常(cháng)。泰(tài)国东北部产区逐(zhú)步上量，南部产(chǎn)出仍(réng)在低位，本周(zhōu)以及下周预计雨水(shuǐ)较多(duō)。越南、柬埔(pǔ)寨(zhài)产区(qū)已大面积开割，原料数(shù)量逐步增加(jiā)。同时根(gēn)据历史降雨(yǔ)数据来看，厄尔尼诺(nuò)现象下橡胶产(chǎn)区降雨量虽(suī)然处于历史均值(zhí)以(yǐ)下(xià)的概率较高，但由于季节性的因素(sù)，降雨绝(jué)对数量仍(réng)然能够保证(zhèng)。因此，他预计后市(shì)“厄尔尼诺”现(xiàn)象不会是引发(fā)行情(qíng)上涨的主要因(yīn)素(sù)。

　　从需(xū)求端来看，东(dōng)证衍(yǎn)生品研(yán)究院能化高级分析师曹璐表(biǎo)示，目前轮胎厂家(jiā)外(wài)贸订单量较为充足，对开(kāi)工(gōng)率(lǜ)形成(chéng)一定支撑，加上(shàng)轮(lún)胎用原料价(jià)格处(chù)于低位，轮(lún)胎厂家开工(gōng)积极性尚可。而内(nèi)销市场(chǎng)需求表(biǎo)现依然(rán)偏(piān)弱(ruò)，各层级经销商(shāng)仍以消耗前期库存为(wèi)主(zhǔ)，对后市较为悲观、谨慎补货。

　　隆(lóng)众资(zī)讯最新数(shù)据显示，目前下游外贸订单充足，加之内销(xiāo)订单缺货现象(xiàng)仍存，企(qǐ)业(yè)排产积极性不(bù)减。半钢胎(tāi)样本企业(yè)产能利用率为(wèi)77.43％，环比(bǐ)0.12％，同(tóng)比 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂(chǎng)开工(gōng)小降，个别企业(yè)因(yīn)内销出货压力加大，为控制成品库(kù)存(cún)压力，存(cún)适度降负现(xiàn)象，全钢胎(tāi)样本企业产(chǎn)能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看(kàn)，胡(hú)华钎认为，目前天然橡(xiàng)胶基本面处(chù)于供需(xū)两弱的格(gé)局中，尤其是(shì)下游需(xū)求分歧(qí)较(jiào)大。“主要是不同的市场主(zhǔ)体预(yù)期(qī)不(bù)同，但(dàn)是整体来说(shuō)此前市场对今(jīn)年的(de)预期过高。从下游轮胎行业来看，今年以来国内轮胎(tāi)开工、产(chǎn)量(liàng)和出口同比数据(jù)还是不错的(de)，反映国内实(shí)际需求并不差。但是从(cóng)汽车行业(yè)来看，由于汽(qì)车刺激政策退出，今年国内汽车(chē)市场(chǎng)相对疲软，价格战(zhàn)等负面消息较多，市场总体上(shàng)偏悲观。此外，青岛地区天然橡胶现货库存持(chí)续攀升，有些人认为是(shì)国(guó)内需求(qiú)不行(xíng)，但是其实是进口(kǒu)过多导致的。”

　　在胡华(huá)钎看来，目前主(zhǔ)要还是宏观面主导胶价走(zǒu)势，一方面中(zhōng)国(guó)经济复苏(sū)进程、人民币(bì)汇率波动(dòng)；另(lìng)一方面美联储加息(xī)进程，以(yǐ)及美国(guó)银行危机和美债上限问题(tí)等。看向(xiàng)下半年，他认为(wèi)天然(rán)橡胶基本面仍然缺乏指(zhǐ)引，只有天气和轮储仍(réng)有可能“掀(xiān)起波澜“，而宏观面预计比(bǐ)上半(bàn)年好(hǎo)，比如美联储加息步伐暂(zàn)缓、国(guó)内经济回(huí)暖(nuǎn)等，因此对天然橡胶市场不宜(yí)过度悲观(guān)。

　　“短期市场(chǎng)没有(yǒu)明确方向，主要跟随宏(hóng)观因素波动。”唐逸(yì)认为，“供(gōng)应端仍然(rán)是主导后市胶价走(z酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大ǒu)势的主要因素，随着各(gè)产(chǎn)区开(kāi)割后产量逐渐增加(jiā)，海外恢复(fù)速(sù)度仍然偏慢，预计干胶(jiāo)的数量并(bìng)不会(huì)少，包(bāo)括今年交割品的数量。我(wǒ)们中期观点仍然(rán)偏空，后市预(yù)计存在下跌的空间(jiān)。”

　　曹璐则表(biǎo)示(shì)，在供给端没有天气影响的情(qíng)况(kuàng)下，后续主(zhǔ)导(dǎo)胶价的因素主要在需求(qiú)端。从下半年(nián)来看，外需受海外经济衰退和汽车半(bàn)导体短缺影响，预计难有起色。外需走(zǒu)弱也导(dǎo)致(zhì)海外货(huò)源(yuán)涌(yǒng)入国内，对(duì)国内现货(huò)端(duān)构成压力。内需方面，春节前(qián)市场基(jī)于(yú)内需复(fù)苏(sū)的逻(luó)辑，已经出现(xiàn)一波(bō)反(fǎn)弹行情，但节(jié)后(hòu)市场从交易预期(qī)开始转向交(jiāo)易(yì)现(xiàn)实，由(yóu)于国内需求(qiú)复苏不及(jí)预期，胶价因此持续承(chéng)压运(yùn)行。整体来(lái)看(kàn)，她(tā)表(biǎo)示短期胶价基本面(miàn)缺乏(fá)向上驱(qū)动，只有价格的绝对低位(wèi)才(cái)能刺(cì)激有效的(de)去库和资金再次做多(duō)的(de)意愿。后续还需继续(xù)关注天气端是否有扰动因素，一(yī)旦(dàn)天(tiān)气出(chū)现异常状(zhuàng)况，或将带(dài)来新的(de)阶段(duàn)性行情。（有删减）

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