关(guān)注市场热(rè)点消息。

　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第(dì)二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和(hé)进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年(nián)度时(shí)间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生物(wù)柴(chái)油政策比例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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