在股(gǔ)市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公司要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完成每个开(kāi)放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护(hù)投资者利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的热时(shí)发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大(d蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的à)。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取(qǔ)超额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于(yú)后(hòu)续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经(jīng)理更好施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好(hǎo)投资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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