自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等(děng)一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿(yì)级主动(dòng)权益(yì)基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金(jīn)一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的(de)差(chà)不(bù)多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季(jì)度配置港股 和美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技(jì)等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会时全力出(chū)击。他一直(zhí)保持着(zhe)偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该(gāi)基(jī)金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)22寸是多少厘米石(shí)油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物(wù)退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的(de)一点是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实(shí)证明自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的(de)洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可(kě)积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对财(cái)务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如果能对一(yī)家(jiā)公司(sī)过(guò)去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司(sī)都(dōu)经历(lì)过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关(guān)键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三的基(jī)金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资(zī)金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度(dù)的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时(shí)间维度(dù)预(yù)期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期(qī)内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行(xíng)情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和(hé)企业(yè)投资的信(xìn)心(xīn)恢(huī)复会有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了(le)未(wèi)来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上(shàng)用医药(yào)替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度22寸是多少厘米新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要的(de)其(qí)实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是(shì)在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实(shí)质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域(yù)医学(xué)新进(jìn)前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大(dà)平台(tái)、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较(jiào)好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资(zī)于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未(wèi)来为投(tóu)资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择时的(de)投资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股22寸是多少厘米份(fèn)退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失(shī)业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常(cháng)化需(xū)要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外(wài)央行(xíng)及时(shí)救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合(hé)作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了(le)继续(xù)关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好(hǎo)收益。

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