财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的(de)传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概一寸多少厘米公分 一寸是几个手指念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多(duō)重(zhòn一寸多少厘米公分 一寸是几个手指g)消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的(de)结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的(de)板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持(chí)续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利(lì)实(shí)体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大(dà)行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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