周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操(cāo)作模式(shì)，在股(gǔ)市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收(shōu)益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍(réng)是(shì)中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势(shì)，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性(xìng)机(jī)会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟踪市(shì)场，以(yǐ)获(huò)取(qǔ)整个市场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋(qū)势，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有(yǒu)所回(huí)落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还(hái)会长期关(guān)注数字(zì)化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继(jì)续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期(qī)投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期(qī)部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致(zhì)博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调(diào)带动大(dà)盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的(de)价值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这种大(dà)幅(fú)低估(gū)和(hé)低配背(bèi)景下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能(néng)。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前(qiá顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程n)估值(zhí)仍旧(jiù)处于中(zhōng)低(dī)水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤其(qí)是基(jī)本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金(jīn)也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日(rì)出现净流(liú)出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获(huò)利(lì)了(le)结顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获利(lì)盘(pán)的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出(chū)的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活(huó)跃度(dù)较一季度(dù)显著改善，差(chà)异化最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行业(yè)景气度有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债(zhài)端V型反转趋(qū)势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等(děng)机制或有望(wàng)出(chū)台。

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