自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将明星基金(jīn)经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对(duì)全年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓位基(jī)本(běn)都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至一季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等(děng)行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需(xū)要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾(téng)讯控(kòng)股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)管理规(guī)模超(chāo)过(guò)千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模(mó)基本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)规(guī)模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司(sī)的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资(zī)，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的最重要(yào)保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出(chū)好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家(jiā)公司的未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的(de)模式往往没有变化(huà)，通过深入的(de)研(yán)究并抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前五大(dà)重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值(zhí)积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了(le)难(nán)度(dù)，短期内基本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时(shí)表(biǎo)示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医药替(tì)代了部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊(yào)供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个(gè)股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预(yù)期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深(shēn)入(rù)研究(jiū)获(huò)得超额认(rèn)知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学(xué)诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间维度(dù)，我们(men)相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前(qián)选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是相当合(hé)适(shì)的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名(míng)的(de)主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓的(de)仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持(chí)仓，美的(de)集团新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不(bù)大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回(huí)正轨的(de)路上。除了(le)继(jì)续关注整个(gè)经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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