5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复(fù)星(xīng)医药(yào)、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低(dī)位水平，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度的(de)影响(xiǎng)将会(huì)逐(zhú)步(bù)消退，医(yī)药(yào)行(xíng)业的基本面正继(jì)续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药(yào)板块（创新药(yào)除(chú)外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比(bǐ)，收入(rù)增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药板块的营(yíng)收与去年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经(jīng)营数(shù)据来(lái)看(kàn)，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长能(néng)力的低估值板块有(yǒu)原(yuán)料(liào)药(yào)、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前景(jǐng)，国内(nèi)市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出(chū)并未(wèi)增(zēng)加太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫(yì)情相(xiāng)关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不(bù)快(kuài)。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出(chū)空(kōng)间，比(bǐ)如在过去的(de)三(sān)年中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高(gāo)达70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02<勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善/strong>

　　医(yī)疗新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总需(xū)求复(fù)苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，医(yī)药板块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块或是最具(jù)有确定(dìng)性(xìng)的领域(yù)之一，一(yī)定程度上或(huò)仍是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗(liáo)资源下移(yí)、区域(勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善yù)平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务(wù)网络的龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式(shì)，引(yǐn)导优质医疗资源下(xià)移(yí)，不(bù)断提(tí)高县(xiàn)级医院的(de)综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院(yuàn)的(de)对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾(jí)病在(zài)市县勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善(xiàn)范围(wéi)内解决奠(diàn)定坚实的(de)基(jī)础。

　　会议同时指出，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路(lù)，重点加(jiā)强群众需求较大(dà)的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板，完成预期(qī)的建设任务(wù)。随着具体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成(chéng)像器材、生命(mìng)信息(xī)设(shè)备和心血管(guǎn)耗材(cái)相关的板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发(fā)展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个股有：联影医(yī)疗、万(wàn)东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源扩容下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多(duō)优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机构的(de)采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设施建设的背景下，预(yù)计医(yī)疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场的快速(sù)发展(zhǎn)。在政(zhèng)策推动(dòng)下(xià)，国(guó)产(chǎn)品牌有望凭借高性价(jià)比(bǐ)的优势加速进入(rù)医(yī)院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国(guó)产(chǎn)替代将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住放量的机(jī)会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国(guó)内高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医(yī)疗、海(hǎi)泰新(xīn)光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。