近日(rì)，有焦化(huà)企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的(de)结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大(dà)幅回落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持(chí)按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业(yè)的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持(chí)续(xù)采(cǎi)取低(dī)原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒(dào)挂(guà)，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端需求表现一(yī)般的(de)背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产复活的作者是谁，复活的作者是谁成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致期货(huò)和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前(qián)期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大(dà)于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(q复活的作者是谁，复活的作者是谁ī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解(jiě)；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的(de)可(kě)能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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