从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否要(yào)开始降息(xī)，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字)下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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