A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是(shì)由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值(zhí)却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一(y护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗ī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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