自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资(zī)风(fēng)格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度(dù)末(mò)所管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成(c虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么héng)为其(qí)第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的基金(jīn)经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规(guī)模基本和(hé)去(qù)年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)虚部是什么意思，复数的实部和虚部是什么年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的(de)准确(què)判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能(néng)并(bìng)不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是(shì)这(zhè)一目(mù)标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并对(duì)财务(wù)数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有经营活动都(dōu)会(huì)反映(yìng)在财务数(shù)据中(zhōng)，定量的数据(jù)可(kě)以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前的财(cái)务(wù)状(zhuàng)况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就(jiù)看看它的(de)年报(bào)，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流(liú)可能是高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一些由于短期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代(dài)也退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上(shàng)我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过(guò)深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实(shí)也就(jiù)是(shì)那(nà)三、五次(cì)，我们平(píng)时的不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次(cì)进(jìn)入富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的(de)高科技(jì)服务企业(yè)，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一(yī)季(jì)度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好(hǎo)的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承(chéng)受市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季(jì)报披(pī)露时(shí)反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的(de)概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续(xù)更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球(qiú)事件导致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩(suō)速度(dù)和幅度(dù)向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险更多(duō)是流(liú)动性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无(wú)风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继(jì)续关注整个(gè)经济(jì)体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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