大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势(shì)，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经(jīng)济(jì)运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景(jǐng)气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是(shì)美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人(rén)机出现异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资者(zhě)心态(tài)也将逐步(bù)从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季(jì)度(dù)有望持续(xù)的(de)细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素(sù)影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在(zài)于(yú)科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所反复(fù)很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里zhǔ)导，以等待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市(shì)场(chǎng)上涨概(gài)率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后(hòu)1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及(jí)市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两党债(zhài)务(wù)上限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体(tǐ)是震荡下(xià)行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对(duì)经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了(le)较为(wèi)明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关(guān)键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新(xīn)兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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