金(jīn)融(róng)界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民经济运行情况新(xīn)闻发(fā)布会。现场有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问(wèn)原(yuán)因有哪些？国家统计局如(rú)何看待未来的走势(shì)？

　　国家(jiā)统计(jì)局新闻发言人(rén)、国民经济(jì)综合统(tǒng)计司司长付凌晖回(huí)应称，当前价格低(dī)位运行主要是阶(jiē)段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶段也不(bù)会(huì)出现(xiàn)通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的(de)回落(luò)。随着(zhe)气温(wēn)的转暖(nuǎn)，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果供应增(zēng)加，市场价格有所回落(luò)。同时，生猪市场供应总体(tǐ)是充足(zú)的。进入4月(yuè)份以(yǐ)后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪(zhū)肉价格(gé)下(xià)行，也带动了食(shí)品(pǐn)价格的(de)回落。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)月回落2个百分点(diǎn)。

　　二(èr)是能源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受(shòu)到(dào)世界经济复苏乏(fá)力、全球能源价格(gé)总体上趋(qū)于回(huí)落，对国内居民消费汽(qì)柴油价格(gé)输出型影(yǐng)响显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消(xiāo)费品降价促销(xiāo)。今年以来(lái)，受到汽车优惠补贴政(zhèng)策去年(nián)底到期影响，国六(liù)B的排放标准在(zài)今年7月份切换，车企降价(jià)促(cù)销力度加大(dà)，带动了价格的下(xià)行。我(wǒ)们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是(shì)上(shàng)年(nián)同期(qī)对比基(jī)数走高。上年(nián)同期受到疫情冲(chōng)击(jī)，猪肉(ròu)价格进入到上涨周(zhōu)期等因素的(de)影(yǐng)响，食品价格涨幅(fú)扩大。同时，由于(yú)国际地缘政(zhèng)治冲突、全(quán)球疫情影响(xiǎng)，去(qù)年国际油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上(shàng)升。在这些因素(sù)共同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，在(zài)价格中食(shí)品和能源(yuán)由于受到短期因素影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价格总体的状(zhuàng)况，更重要(yào)的还要看(kàn)核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)同比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前的情况来(lái)看，目(mù)前(qián)0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还是偏(piān)低的(de)，很重要的(de)原因是服务需求仍在恢复中，相(xiāng)关(guān)价格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示(shì)，随着(zhe)经济社会恢复常态化运(yùn)行，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服(fú)务价格(gé)涨幅(fú)有所(suǒ)扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)月扩大(dà)0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未(wèi)来随(suí)大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗着服(fú)务消费需求带动增(zēng)强，价格回升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国(guó)内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主(zhǔ)要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一(yī)是国(guó)际输入性(xìng)因素影响。我国部(bù)分大宗(zōng)商品价格(gé)与国际市场(chǎng)联系(xì)比(bǐ)较紧密，今(jīn)年以来(lái)受到(dào)世界(jiè)经(jīng)济恢(huī)复(fù)乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份石(shí)油和天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化学原料和(hé)化(huà)学制品业价格下(xià)降(jiàng)9.9％，有色金属(shǔ)冶炼(liàn)和(hé)压延加工(gōng)业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场(chǎng)需求不足。经济恢复常态(tài)化运行以后，部分行业(yè)产能供给充裕(yù)，但市场(chǎng)需求相对不足，价格有(yǒu)所下降。比如(rú)煤炭产(chǎn)能继续(xù)释放，进口持续增加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市(shì)场需求(qiú)还(hái)在恢复中，价格(gé)出(chū)现(xiàn)下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年(nián)价格变动翘尾下(xià)拉(lā)影响加(jiā)大。4月份上年(nián)价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求(qiú)仍(réng)在恢复(fù)中(zhōng)，部分工(gōng)业(yè)品价格短期下行情况还会延续。但是随着国内经(jīng)济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告(gào)：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行(xíng)发布(bù)的一(yī)季度货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温(wēn)和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今年(nián)以来物(wù)价涨幅阶段性回(huí)落，主要(yào)与供需恢复时间差和基数效应有关。我国经(jīng)济运行开局良好，同时通(tōng)胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下行(xíng)，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个(gè)月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的影响不(bù)宜(yí)夸大(dà)。

　　本轮物价回落(luò)客观(guān)上有以下因素：

　　一是供给能(néng)力(lì)较强(qiáng)。在稳经济一揽子政策有力(lì)支持下，国内生产持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区间；农副(fù)产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保(bǎo)证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二(èr)是需求复(fù)苏(sū)偏慢(màn)。实体经(jīng)济生产、分(fēn)配、流通、消费(fèi)等环节本身(shēn)有(yǒu)个过程，加(jiā)之疫情的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退，居民(mín)超额储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)的转化受(shòu)收入分配分化(huà)、收入预期不稳等制(zhì)约(yuē)，特(tè)别是汽车、家装(zhuāng)等大(dà)宗消费需求偏(piān)弱。近期居(jū)民出现提大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗前(qián)还贷现象，也一定程度(dù)影(yǐng)响(xiǎng)当期消(xiāo)费。

　　三是基数(shù)效应明显。去(qù)年国际油价一(yī)度逼近140美元(yuán)大关(guān)，今年以来已回落至80美(měi)元附近(jìn)，带动CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同(tóng)比增速(sù)走低(dī)；疫情(qíng)扰动(dòng)使(shǐ)得去年(nián)3月鲜菜价格(gé)反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济(jì)数据同样(yàng)存(cún)在(zài)明显基(jī)数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基(jī)数作(zuò)用下(xià)今年二季度GDP增(zēng)速可能明显(xiǎn)回(huí)升。

　　未来几个月(yuè)受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看到(dào)，随着基(jī)数(shù)降低，特(tè)别(bié)是(shì)政策效应将进(jìn)一(yī)步显现，市场机制发挥(huī)充分作用(yòng)，经济(jì)内生动力也在(zài)增(zēng)强，供需缺(quē)口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能(néng)温和抬(tái)升，年(nián)末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示(shì)，当(dāng)前我国经济没有出(chū)现通缩。通缩主要指价格持续(xù)负增长，货(huò)币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且(qiě)通(tōng)常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物价仍在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较(jiào)快，经济运行持续好转，不符合通(tōng)缩的特征(zhēng)。

　　中(zhōng)长期(qī)看，我国经(jīng)济总(zǒng)供求基(jī)本平衡(héng)，货币条件(jiàn)合理适度，居民预(yù)期稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基(jī)础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是个伪命题(tí)，担忧大(dà)可不必

　　物(wù)价是(shì)经济(jì)短周期(qī)波动的滞(zhì)后(hòu)指(zhǐ)标，不能仅以物价回落来评(píng)判经济进(jìn)入“通缩”。过(guò)往经验(yàn)显示，经济的(de)周期性波动主要由需求驱(qū)动，物价(jià)跟随需(xū)求(qiú)变化而变(biàn)化，使得物(wù)价变化(huà)滞后经济1-2季度左右(yòu)；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚(gāng)开始修(xiū)复，对价格(gé)的(de)提振尚(shàng)不明显(xiǎn)，使得物(wù)价(jià)指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续(xù)修(xiū)复，显示经济处(chù)于复苏初期(qī)。以企业中长期资金来(lái)源刻画的有效社融增速，去年9月以来持(chí)续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化(huà)领(lǐng)先经济2个(gè)季度左右的经验规(guī)律(lǜ)，本轮信用(yòng)扩张(zhāng)会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和(hé)外(wài)需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年(nián)中(zhōng)前后开(kāi)始抬升(shēng)。除去年(nián)基数较高外，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜(cài)等食品价(jià)格回落(luò)，及(jí)油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而(ér)线(xiàn)下活(huó)动相关服务、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴(bàn)随(suí)拖累减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托(tuō)底无(wú)用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初(chū)期，资金存在一(yī)定空(kōng)转较为常见。经验显示，资金(jīn)空转多发生在经济回落、货(huò)币明显宽(kuān)松阶段(duàn)，部(bù)分资金滞留在金融(róng)体(tǐ)系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也(yě)有类似特征；有所不同的是，当前资金(jīn)多滞留在银(yín)行体(tǐ)系、而不是(shì)非(fēi)银金融(róng)机(jī)构，与居民(mín)理财回(huí)表、购房偏(piān)弱带来的居民(mín)与企业之间信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长思(sī)路不同，使(shǐ)得信用派生(shēng)驱(qū)动和表征不(bù)同过往，企业有(yǒu)效信用派生自去(qù)年(nián)9月以来持续改(gǎi)善(shàn)，而房(fáng)地产相关融(róng)资拖累总体信用派生。传统周期下，信(xìn)用(yòng)扩张(zhāng)以(yǐ)房(fáng)地产驱动为主，使得居民贷(dài)款增长明显快(kuài)于企业；相较之下，本(běn)轮信用修(xiū)复主要靠(kào)企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持(chí)续回升，而居(jū)民信贷一(yī)度拖累社融(róng)回(huí)落。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济效应不同过往，有效信用派生对企业行为的支持已开始显现。去年(nián)3季度以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显著弱于以往，使得制(zhì)造业投资表现(xiàn)显著强于房地(dì)产；伴随(suí)融资(zī)的持(chí)续改善(shàn)，企业资本(běn)开支在1季度有所(suǒ)扩大。但(dàn)房地(dì)产“缺位(wèi)”，压低(dī)了信(xìn)用派生和(hé)经济增长的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报复性(xìng)反(fǎn)弹后(hòu)走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大(dà)家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情政(zhèng)策(cè)调整，放大了“春节效应(yīng)”带来的经济波动(dòng)，部分高频指(zhǐ)标报复性反弹后(hòu)出现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月(yuè)底之后走(zǒu)弱，偏(piān)生产端略晚一点，导致(zhì)宏观数据屡(lǚ)超预期的同时，市场信心反其(qí)道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消(xiāo)费动能或被低估，前半(bàn)程(chéng)靠(kào)居(jū)民出(chū)行和(hé)企业消(xiāo)费，后(hòu)半(bàn)程(chéng)靠居民消费能力的恢复(fù)。出行意愿(yuàn)的持(chí)续改善、企业(yè)经营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢复带(dài)来的消费修复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长相关行业(yè)招工需求(qiú)在逐步修复，有助于推动(dòng)收入与消费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号(hào)也在累(lèi)积(jī)。地产(chǎn)大周(zhōu)期向(xiàng)下已是共识，地产链(liàn)条(tiáo)修复(fù)会弱于传(chuán)统周期(qī)；但小(xiǎo)周期超调后的修复(fù)出现一些“积极(jí)”信号。1）高能级城市地(dì)产供给增多、质量改善(shàn)，利于(yú)需求释放、形(xíng)成供需“正向循(xún)环”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚改加码（可比口径(jìng)增(zēng)长近60％）、中西部(bù)地(dì)区收入修复(fù)等，有利于稳定(dìng)低(dī)能级城市需求。

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