近(jìn)日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.5真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态7％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏(piān)好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两(liǎng)个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场对于美联储的(de)加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一(yī)步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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