尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一(yī)步(bù)加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的(de)改善逐渐被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务(wù)器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗mó)型接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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