5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明显，纷纷创下(xià)历(lì)史新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看(kàn)好人(rén)工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年(nián)内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而(ér)易方(fāng)达、富(fù)国基金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持续增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年(nián)内收(shōu)市(shì)新低(dī)；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场跌(diē)多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处(chù)于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到期带(dài)来(lái)的(de)债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏(piān)好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联(lián)网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日本(běn)正式(shì)出台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内疫后(hòu)复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的(de)复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，我们确实看到由(yóu)于(yú)线下场景的(de)修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)预期开(kāi)始(shǐ)修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民(mín)币汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)直(zhí)言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预(yù)期(qī)中国经(jīng)济(jì)向(xiàng)上，美(měi)国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果(guǒ)中美两边的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在(zài)这个(gè)过程(chéng)中的波折(zhé)就对应(yīng)着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年(homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢nián)内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性价比，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的(de)投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济(jì)体政策变(biàn)化扰(rǎo)动，homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢今(jīn)年以来(lái)港股持(chí)续回调，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或有机会(huì)得到改善，结(jié)合当前的低(dī)估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的(de)细分板块或许是(shì)值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科技以及港股创新药(yào)等(děng)，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或者更能调(diào)动(dòng)市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金(jīn)刘(liú)杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者通过定投分散(sàn)参(cān)与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价(jià)值的(de)细(xì)分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利(lì)好科技相关(guān)细(xì)分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国(guó)内(nèi)医药领域长期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创(chuàng)新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等(děng)方(fāng)向需(xū)要更多(duō)更先(xiān)进的(de)疗法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数(shù)据(jù)回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居民可(kě)支配收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是(shì)以机构(gòu)和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外(wài)经(jīng)济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持(chí)续承压和较(jiào)弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具备估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快这(zhè)二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民(mín)币(bì)汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息资(zī)产，而随着市(shì)场(chǎng)预期更进一步强化，可(kě)以更多关注(zhù)互联网、创新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多关注个股的性价(jià)比(bǐ)与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言(yán)，从长期维度来看(kàn)，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市场具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们(men)认(rèn)为(wèi)国内经济(jì)的复苏(sū)节奏可(kě)能(néng)大概率是一波三折趋势向上(shàng)的(de)弱复苏(sū)态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的(de)预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈(yíng)利(lì)预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流(liú)动性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽(suī)在(zài)节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人民币(bì)汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益(yì)于国内(nèi)经济复苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比较(jiào)高(gāo)，受国内(nèi)及海外多重(zhòng)因素(sù)影响，市场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低布局，更多(duō)可以采取(qǔ)基(jī)金定投的方式投资(zī)于港股市场。

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