A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地(dì)踏步未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象(xiàng未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思)。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市(shì)景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营。

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