国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审(shěn)查报告(gào)中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加(jiā)复杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来(lái)一(yī)直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障措施(shī)。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招著(zhù)放缓。而同日(rì)公(gōng)布(bù)的(de)一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这意(yì)味着进(jì干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招n)行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞(cí)调(diào)整变化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继(jì)续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当(dāng)前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预(yù)期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关(guān)键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加(jiā)明(míng)确的(de)方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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