射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèn东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故g)式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游(yóu)去(qù)库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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