财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式(shì)现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念(niàn)获得(dé)资金的青睐(lài)。有(yǒu)了(le)多重消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资(zī)和(hé)长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位(wèi)的银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。灰姑娘作者是安徒生还是格林p>

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去灰姑娘作者是安徒生还是格林看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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