用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转型第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来(lái)单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续第三(sān)年净利下(xià)滑。与(yǔ)此对应的是，2020年以(yǐ)来公司(sī)股(gǔ)价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段(duàn)营(yíng)收(shōu)、净利同(tóng)步(bù)大增、股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)的同向共振，大相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为(wèi)21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最(zuì)大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季(jì)度实现营(yíng)业收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市(shì)公司股东的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友网络连(lián)续(xù)第三年(nián)净利下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看(kàn)，在(zài)2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友网络股(gǔ)价(jià)就总(zǒng)体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股(gǔ)价相对(duì)高点进(jìn)行了定增融资。此(cǐ)次定增吸引了(le)不(bù)少机构参与(yǔ)，包括高(gāo)毅、葛卫东等(děng)知名(míng)机(jī)构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络(luò)披露(lù)定增结果(guǒ)，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在(zài)定增市场颇(pǒ)为(wèi)活跃(yuè)的私募大佬葛(gé)卫东，也(yě)参(cān)与(yǔ)了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后，用友网络发布(bù)的2021年(nián)业绩(jì)明显(xiǎn)不(bù)及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年(nián)各季(jì)度业绩(jì)更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净(jìng)利(lì)润-2.558亿元，同比下(xià)降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下(xià)，用(yòng)友网络(luò)的股价(jià)从2022年2月(yuè)37元(yuán)的高点(diǎn)，最(zuì)低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持(chí)股数，也从2022年(nián)一(yī)季(jì)度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大股东，在(zài)此期间(jiān)，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服(fú)务转型第二阶段道(dào)阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通(tōng)过财务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是服务企(qǐ)业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是(shì)转型云服务(wù)业务，引(yǐn)领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上(shàng)，公司(sī)2020年(nián)进入新的战(zhàn)略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目(mù)标是(shì)构建和运营全球领先(xiān)的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络正式发布了完(wán)全基于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平台(tái)、财务云(yún)、人力云等云产品(pǐn)得到(dào)逐步发展，各领域云(yún)上线运营、逐步(bù)融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一(yī乌鲁木齐海拔多少米高)个阶段的”用(yòng)友云”面(miàn)世、云(yún)平台及领域服务(wù)快速(sù)发(fā)展，第(dì)二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融(róng)合。2022年8月(yuè)，经(jīng)过6年的规模研(yán)发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用友云(yún)进入(rù)新的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从(cóng)公(gōng)司业务(wù)占(zhàn)比来看，用友网(wǎng)络云服务转型取(qǔ)得了较大(dà)成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收(shōu)的(de)比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公(gōng)司主(zhǔ)要收入来源并(bìng)继续扩大(dà)收(shōu)入占比。

　　但从高端市场份额来看乌鲁木齐海拔多少米高，用友(yǒu)却(què)还(hái)是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过(guò)70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启(qǐ)用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目(mù)前仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市(shì)场提(tí)供高(gāo)端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场对用友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的(de)严重(zhòng)不足，也反应了其(qí)在(zài)高端(duān)市场的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体到财务和(hé)股(gǔ)价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也(yě)在同时逐年(nián)增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨(zhǎng)约(yuē)8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二阶段，即(jí)2020年至今，其(qí)营收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长，几乎可以说(shuō)是踏(tà)步不(bù)前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也因此大跌，公(gōng)司市值(zhí)严重缩(suō)水。

　　用友网络董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友(yǒu)的市值还是有很大(dà)的提升空间。但从目(mù)前的情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第(dì)二阶段，道(dào)阻且长。

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