近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年3诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)下行。最(zuì)后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xín诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别g)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功(gōng)落地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明(míng)显增加的(de)情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低，导(dǎo)致(zhì)焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的(de)铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他(tā)品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺(cì)激煤(méi)焦(jiāo)价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带(dài)来成本(běn)端(duān)压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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