上(shàng)市公司(sī)退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市(shì)却是(shì)个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特(tè)因(yīn)股价(jià)连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标(biāo)，公司股票及其可转(zhuǎn佛教肉莲是什么)债被终(zhōng)止上市，搜特(tè)转债或(huò)成为(wèi)首只因正股退市而强制(zhì)退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指(zhǐ)标(biāo)被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进(jìn)入退市整(zhěng)理期，引发投(tóu)资者(zhě)对可(kě)转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股(gǔ)票双(sh佛教肉莲是什么uāng)重属性，自(zì)诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市(shì)场欢迎。一个广(guǎng)为流传(chuán)的(de)说法是，可转债“下有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展中(zhōng)，此前一直(zhí)未出现因正股(gǔ)退市而(ér)退市(shì)的情(qíng)况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退(tuì)市，零(líng)违(wéi)约历史或将被打破，可转债信(xìn)用(yòng)风险浮(fú)出水(shuǐ)面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回和(hé)回售等条款，但由于(yú)大(dà)多数上市公司(sī)是(shì)因经营不善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回的(de)可能性较(jiào)大(dà)。而如(rú)果(guǒ)启动破产重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通(tōng)债权(quán)，清偿顺(shùn)序相对(duì)靠(kào)后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳(wě佛教肉莲是什么n)定了。事实上，可(kě)转债退(tuì)市(shì)并(bìng)非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上(shàng)市公司股票被终止(zhǐ)上(shàng)市的(de)，其发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过(guò)去(qù)A股退市难、退市少，成就了(le)可转债30多(duō)年零(líng)退市、零违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全面注册制(zhì)改革的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上市股为(wèi)锚(máo)的可转债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约风险随之上升。退(tuì)市(shì)，或(huò)将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资者没(méi)有(yǒu)理由一成(chéng)不变，是时候重塑对(duì)可转债的认(rèn)知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买(mǎi)债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规(guī)避(bì)风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在取舍标的(de)时，应远离正股业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良(liáng)好、估(gū)值合理且随市场下跌估值(zhí)出(chū)现压缩的标(biāo)的。并(bìng)密(mì)切(qiè)关注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟上形势变化。目前关于(yú)可转债的退(tuì)市处(chù)理还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市(shì)场明(míng)确预(yù)期。比(bǐ)如，可进一步(bù)明确可转债在退市(shì)后是否(fǒu)仍存在(zài)交易可能、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强(qiáng)对(duì)可转债的风险防(fáng)控(kòng)，强化发行(xíng)前(qián)的(de)信用评(píng)级，对(duì)于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市(shì)场(chǎng)将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通了(le)，一些规则制度(dù)上的短(duǎn)板不能(néng)视(shì)而不见(jiàn)了。各市场参与主(zhǔ)体还需顺时应势，调整包(bāo)括(kuò)可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风险意识，共促(cù)A股市(shì)场健(jiàn)康稳定发展。

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