一个男的长期不碰他老婆是什么原因

　　上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起退(tuì)市却是个(gè)新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续20个(gè)交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触及(jí)退(tuì)市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜(sōu)特一个男的长期不碰他老婆是什么原因转债(zhài)或成为首只因正(zhèng)股退市(shì)而强制退市(shì)的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债(zhài)已进入退市整理期，引(yǐn)发投资者(zhě)对(duì)可转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流(liú)传的说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌(diē)时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳(wěn)赚(zhuàn)不(bù)赔。在可(kě)转债30多(duō)年发展中，此前一直未(wèi)出(chū)现(xiàn)因正股退市而退市的情况，也(yě)未(wèi)发(fā)生过实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转债等(děng)的退市，零违(wéi)约历(lì)史或将被打破，可(kě)转债(zhài)信用风(fēng)险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债(zhài)退(tuì)市后，依然可(kě)以(yǐ)执行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是(shì)因经营(yíng)不(bù)善导致退市(shì)，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可(kě)能性较大(dà)。而(ér)如果启动破产(chǎn)重(zhòng)整，公(gōng)司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付亦(yì)存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退(tuì)市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋(mái)下(xià)了(le)“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规(guī)则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多(duō)年一个男的长期不碰他老婆是什么原因(nián)零退市(shì)、零违约的(de)“神话”。随着全面(miàn)注册(cè)制改革的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机制正在形成，以上(shàng)市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投(tóu)资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债(zhài)的(de)认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发(fā)债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债(zhài)券(quàn)退(tuì)市、违约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍(shě)标的(de)时，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值较(jiào)低、退市风险较高的(de)标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市(shì)场风格变化，及(jí)时(shí)调整(zhěng)配置比例和结(jié)构，学会在(zài)市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管也应当(dāng)跟上形势变化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予市场明确(què)预(yù)期。比如，可(kě)进一步(bù)明确可转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等(děng)。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强(qiáng)化(huà)发行前的信用(yòng)评级，对于(yú)信用资质(zhì)较弱(ruò)的公(gōng)司，可考(kǎo)虑提高担保资产与(yǔ)回(huí)售条(tiáo)款等(děng)相关要求，适当提升准入门(mén)槛(kǎn)，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方位、根本性的(de)变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通了，一(yī)些规则制度上的(de)短板(bǎn)不能视(shì)而不见了(le)。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善(shàn)配套制(zhì)度(dù)，提(tí)升(shēng)风险意(yì)识，共促(cù)A股(gǔ)市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

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