自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的(de)披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的(de)投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和(hé)去年(nián)底的(de)差不多的(de)港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要(yào)时刻(kè)保持一(yī)种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而(ér)增加(jiā)了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合(hé)计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行业和企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投(tóu)资者带来(lái)长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定(dìng)量的(de)数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的(de)财(cái)务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确(què)评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻(yī)路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的(de)持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对(duì)本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人(rén)而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处(chù)理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱(qū)动(dòng)的(de)投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的(de)中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连(lián)续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自(zì)己最(zuì)新(xīn)的(de)投资(zī)感悟(wù)，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们平时的(de)不断(duàn)学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻="刚(gāng)刚(gāng)，张坤、刘(liú)格菘等顶流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150608637.png">

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大(dà)服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的(de)整体估(gū)值依然(rán)处于(yú)长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的(de)预期(qī)回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时(shí)反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市(shì)场情绪在未(wèi)来(lái)某个时(shí)点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型(xíng)基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名的主投大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复(fù)苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美(měi)关系(xì)再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回升、超(chāo)额(é)储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家(jiā)通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续(xù)关注(zhù)整个(gè)经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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