北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时(shí)的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒(máng)格(gé)依然(rán)高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会(huì)最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道(dào)多(duō)元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球(qiú)做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与(yǔ)英国(guó)有(yǒu)关部门(mén)积极地进(jìn)行(xíng)了(le)合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有任何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选是(shì)放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人(rén)会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的(de)目标。我(wǒ)们(men)的不(bù)同(tóng)之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外(wài)，美(měi)国(guó)的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大的(de)成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能(néng)持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自(zì)动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都(dōu)是(shì)如此，我们(men)有3家(jiā)美(měi)国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件引发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了(le)很大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊jǐ)兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美(měi)联(lián)储投(tóu)放的天(tiān)量流动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不(bù)在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的(de)孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需(xū)要(yào)有旧的(de)价值观。我们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银(yín)行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储(chǔ)备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其(qí)他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制我们的(de)财(cái)政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决(jué)问题(tí)，而直到(dào)它失(shī)控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不(bù)是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业(yè)务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险已经(jīng)是一(yī)家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的(de)多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司，盖(gài)可(kě)第(dì)一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个(gè)原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一(yī)季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商(shāng)业地产(chǎn)损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从(cóng)来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市(shì)中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁(tiě)路的(de)长期运(yùn)营，而(ér)不(bù)是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客(kè)户提(tí)供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿美(měi)元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派(pài)发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美(měi)元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期(qī)防御(yù)能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们(men)还需要(yào)更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些(xiē)生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们(men)是一些令人(rén)难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会(huì)继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不(bù)适(shì)合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产(chǎn)规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全(quán)不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在(zài)以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要(yào)量入(rù)为出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的(de)人一起工作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而(ér)且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作(zuò)环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域(yù)里(lǐ)具(jù)有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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