金融界5月15日消息 央(yāng)行(xíng)今(jīn)日进行(xíng)1250亿元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称(chēng)本(běn)月MLF中标(biāo)利率有可能下调(diào)，但是机构分析，央(yāng)行行长(zhǎng)易纲曾(céng)在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月28日政治(zhì)局会(huì)议对(duì)一季度的经(jīng)济复苏给(gěi)予充分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆(gān)率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴税大月，需要关注下(xià)周缴税周对资(zī)金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国(guó)有银行协定存款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析，预计(jì)银(yín)行不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思(xíng)协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限(xiàn)的下(xià)调有助于缓解(jiě)银行(xíng)净息差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君(jūn)宏(hóng)观(guān)研(yán)究(jiū)指出(chū)，近期部分银行调(diào)降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化(huà)。本(běn)轮(lún)存款利率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但(dàn)是这并(bìng)不足以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于(yú)“利率市场化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以来(lái)，河南、广(guǎng)东等多(duō)地中小银(yín)行（地方农商行为主）发布公告下调人(rén)民(mín)币(bì)存款挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等(děng)。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限将(jiāng)下调，引发“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然(rán)维(wéi)持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降严格意义(yì)上并非真的(de)降息。归(guī)根结(jié)底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的人民币(bì)存(cún)款维(wéi)持高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄(xù)释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降背景下，居(jū)民储蓄有望(wàng)进一步(bù)流出(chū)，更多流(liú)向消费、房(fáng)贷、资本市场等(děng)。二、资(zī)金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度(dù)上(shàng)可以(yǐ)疏通(tōng)流动性淤积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行(xíng)净息差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压(yā)降存款成本(běn)、规范(fàn)吸储行(xíng)为(wèi)也(yě)属于大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来(lái)看，存款利率(lǜ)调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但我们认为(wèi)，这并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流(liú)入；回(huí)归基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产和长期国债。客观上(shàng)，本轮银(yín)行(xíng)下降存(cún)款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类(lèi)似，可(kě)以降(jiàng)低(dī)负债(zhài)端成本(běn)，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差(chà)倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以促使存款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为消费环比(bǐ)修(xiū)复最快的时候已经过去(qù)。再回归(guī)经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味着长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思