北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的(de)重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分(fēn)股份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会(huì)把产品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还(hái)是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什(shén)么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预(yù)测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为(wèi)，如(rú)果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们(men)没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真的(de)很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能(néng)并不能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的(de)，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改(gǎi)变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断出(chū)现，而(ér)且会(huì)取代(dài)一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希尔能(néng)源这家公(gōng)司，就是希(xī)望(wàng)能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为(wèi)什么(me)只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的(de)事情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在第(dì)二次世界(jiè)大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会(huì)发生什(shén)么(me)，因(yīn)为在目前的(de)情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风(fēng)险性事情(qíng)，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行(xíng)控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥(yōng)有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货(huò)币(bì)才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失控(kòng)。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家技术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得(dé)非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的商业地(dì)产(chǎn)损失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从来不(bù)是特(tè)别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我(正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益(yì)和(hé)超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能会把股(gǔ)票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关(guān)心季度预(yù)算是(shì)否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图(tú)涉足(zú)百货商(shāng)店业(yè)务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的(de)建议(yì)，但格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才，去涉(shè)及更多(duō)的业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们(men)是一些令人(rén)难以置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化(huà)和(hé)历史。我们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为(wèi)其他(tā)人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国(guó)家的(de)资(zī)产而非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了(le)这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱(qián)，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票(piào)回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回(huí)购来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人(rén)。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值观，重要(yào)的(de)是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本书(shū)的排(pái)名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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