当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债(zhài)务上(shàn秋以为期句式特点，秋以为期句式判断g)限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu秋以为期句式特点，秋以为期句式判断)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国(guó)财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时(shí)提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保(bǎo)护美国(guó)经济(jì)和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不(bù)必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期(q秋以为期句式特点，秋以为期句式判断ī)较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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