随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季(jì)度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别(bié)为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权益(yì)资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价(jià)值风格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散(sàn)和优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大(dà)的(de)市(shì)场中，基(jī)于对长(zhǎng)期(qī)基(jī)本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那(nà)些能够(gòu)长期拿得(dé)住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于(yú)社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了(le)对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定(dìng)安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确定(dìng)性的，硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术(shù)对(duì)经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年(nián)持(chí)有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘(pán)历(lì)史上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方向。同(tóng)时，因处(chù)于(yú)复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方(fā硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子ng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基(jī)本面的(de)改善(shàn)，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期(qī)来(lái)看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)可能在(zài)下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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